CFN 大河   版权图片 | 微摄

4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，明确提出“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并对货币政策实施作出具体部署，强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。这一定调立足“十五五”开局之年的发展需求，既回应了当前经济运行的现实诉求，也明确了下一阶段货币政策的发力方向，彰显了高层统筹发展与安全、精准调控宏观经济的战略定力，为经济持续稳中向好筑牢货币金融支撑。

定调背景：立足开局态势，破解发展短板

适度宽松货币政策的精准定调，并非盲目放水，而是基于当前经济运行的客观态势，兼顾“巩固向好基础”与“破解发展难题”的双重需求，体现了“稳字当头、稳中求进”的工作总基调。

从经济开局表现看，今年以来我国经济起步有力，主要指标好于预期，一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，增速在全球主要经济体中名列前茅，彰显出强大的韧性和活力。但会议同时明确，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固，各类困难和挑战依然存在，内生增长动力仍需增强。这种“既有成效、仍有短板”的态势，决定了货币政策不能“急刹车”，也不能“大水漫灌”，必须坚持适度宽松取向，以精准调控对冲下行压力、巩固复苏势头。

从货币金融运行现实看，当前银行业净息差仍处于低位，企业融资成本虽有下降但仍需进一步优化，中小微企业、绿色产业、科技创新等重点领域和薄弱环节的融资需求仍需精准滴灌。同时，全球经济复苏乏力、国际能源资源市场波动加剧，外部环境的不确定性也对货币政策的灵活性、前瞻性提出了更高要求。在此背景下，高层定调适度宽松货币政策，核心是通过精准发力、定向滴灌，打通货币政策传导堵点，让金融活水更高效地流向实体经济，实现“稳增长、调结构、防风险”的多重目标。

核心部署：精准发力，构建“灵活适度、精准高效”的调控体系

政治局会议对适度宽松货币政策的部署，围绕“精准有效”核心，明确了三大发力方向，构建起“总量适度、结构优化、风险可控”的调控框架，既立足短期流动性调节，也着眼长期高质量发展。

总量适度：保持流动性充裕，稳定市场预期

会议明确要求“保持流动性充裕”，这是适度宽松货币政策的基础前提，也是稳定金融市场、降低融资成本的重要保障。从实操来看，央行已提前发力，通过公开市场操作精准调节市场流动性，为政策落地提供了有力支撑。

4月27日至28日，央行连续两日开展公开市场逆回购操作，实现净投放，其中4月27日净投放180亿元，4月28日开展435亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，当日有50亿元逆回购到期，实现净投放385亿元。截至4月28日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）报1.2397%，7天期债券质押式回购利率（DR007）报1.3630%，市场利率保持平稳运行，彰显了央行维护流动性合理充裕的决心。

后续来看，央行将继续灵活高效运用逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖等多种货币政策工具，根据市场资金需求动态调整操作规模和节奏，既要应对月末、跨节等季节性资金波动，也要兼顾政府债券发行、信贷投放等因素对流动性的影响，确保流动性始终处于合理充裕水平，为实体经济发展营造稳定的货币金融环境。

结构优化：增强精准性，强化重点领域支持

“精准有效”的核心要求的是打破“大水漫灌”的调控模式，聚焦重点领域和薄弱环节，实现“精准滴灌”，推动信贷资源向高价值、高潜力领域倾斜。会议虽未明确列举具体支持领域，但结合当前经济发展重点，货币政策的结构优化方向清晰可见。

一方面，聚焦实体经济重点领域，加大对制造业、科技创新、绿色发展、基础设施建设等领域的支持力度。会议提出要加快建设现代化产业体系、保持制造业合理比重，全面实施“人工智能+”行动，这些领域均将成为货币政策支持的重点。通过结构性货币政策工具，引导金融机构加大信贷投放，推动产业升级和高质量发展。例如，此前央行已设立8000亿元碳减排支持工具，引导金融机构加大对清洁能源、节能环保等领域的投放，后续将进一步优化工具运用，提升支持精准度。

另一方面，持续加大对中小微企业、个体工商户等薄弱环节的支持，降低其融资成本。当前，中小微企业仍是稳就业、保市场主体的关键，货币政策将通过优化存款利率市场化形成机制、引导贷款市场报价利率（LPR）下行等方式，进一步降低企业融资成本，缓解企业经营压力，增强微观主体活力。

风险可控：兼顾内外均衡，守住安全底线

适度宽松并非无序宽松，会议明确要求“做好宏观政策取向一致性评估”，兼顾短期稳增长与长期防风险，实现内部均衡与外部均衡的有机统一。

在内部风险防控方面，货币政策将配合财政政策、监管政策，有效防范化解重点领域风险。会议提出要推动中小金融机构改革、有序化解地方政府债务风险、努力稳定房地产市场，货币政策将通过优化流动性投放结构、完善风险监测预警机制，为风险化解提供支持，避免金融风险传导扩散，维护金融体系稳定。

在外部均衡方面，会议强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。今年以来，在美元指数走强的背景下，人民币兑美元汇率和兑一篮子货币汇率双双升值，展现出较强韧性。后续，央行将坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持汇率弹性，同时加强预期引导，避免汇率大起大落，兼顾出口企业竞争力和国际资本流动稳定，以汇率稳定支撑经济内外均衡发展。

实操落地：政策协同发力，确保红利直达

高层定调后，货币政策的落地实施将注重“协同性、精准性、实效性”，通过政策联动、工具创新，确保适度宽松的政策红利直达实体经济，真正发挥稳增长、调结构、防风险的作用。

一是强化货币政策与财政政策的协同配合。会议强调“要用好用足宏观政策”，后续将通过财政支出优化、专项债券发行、特别国债发行等财政政策，与货币政策形成合力，共同扩大内需、稳定增长。例如，超长期特别国债启动发行后，央行将通过流动性支持，确保债券发行平稳，推动政府投资资金高效落地，带动社会资本参与基础设施建设、绿色发展等领域。

二是提升货币政策传导效率。针对当前部分领域存在的传导堵点，央行将进一步深化利率市场化改革，优化存款利率重定价机制，推动高息存量存款有序压降，降低金融机构负债成本，为LPR下行创造空间，让政策利率下降能够有效传导至企业融资端。同时，完善结构性货币政策工具体系，提升工具的精准性和直达性，避免资金“空转”，确保信贷资源真正流向实体经济。

三是动态优化政策操作节奏。央行将根据国内外经济金融形势变化，增强货币政策的前瞻性、灵活性、针对性，平衡好短期与长期、支持实体经济与维护金融体系健康、内部均衡与外部均衡的关系。例如，5月作为财政收支小月，叠加政府债券净融资规模可能增加、信贷投放回升等因素，银行体系流动性面临一定收紧压力，央行将适时加大公开市场操作力度，通过逆回购、MLF等工具补充流动性，确保资金面平稳运行。

战略意义：为“十五五”开局筑牢货币支撑，推动高质量发展

高层定调精准有效实施适度宽松的货币政策，不仅是应对当前经济形势的短期举措，更是立足“十五五”开局、推动经济高质量发展的长期战略部署，具有重要的现实意义和深远影响。

从短期来看，适度宽松的货币政策能够有效缓解市场流动性压力，降低企业融资成本，稳定市场预期，助力巩固经济持续稳中向好的基础，为实现“十五五”良好开局提供有力支撑。当前，经济复苏仍处于关键阶段，流动性的稳定充裕的和融资成本的持续下降，能够有效激发企业投资意愿和居民消费潜力，增强经济内生增长动力。

从长期来看，货币政策的精准发力的能够推动信贷结构优化，引导金融资源向科技创新、绿色发展、制造业等高质量发展领域倾斜，助力加快建设现代化产业体系，推动经济发展方式转变。同时，通过防范化解重点领域金融风险，维护金融体系稳定，为经济高质量发展营造安全稳定的货币金融环境，实现“稳增长”与“调结构”的有机统一。

中金评论：把握精准导向，彰显调控智慧

中国金融网董事长何世红表示，高层定调精准有效实施适度宽松的货币政策，是立足当前经济形势、兼顾短期与长期的科学决策，彰显了我国宏观调控的成熟与智慧。适度宽松的核心是“精准有效”，而非“大水漫灌”，这既避免了货币超发可能引发的通胀压力和金融风险，又能通过定向滴灌打通货币政策传导堵点，让金融活水真正流向实体经济的重点领域和薄弱环节。当前，经济持续稳中向好的基础仍需巩固，货币政策的前瞻性、灵活性、针对性尤为重要，唯有坚持总量适度、结构优化、风险可控的原则，协同财政政策等其他宏观政策，才能充分释放政策红利，巩固复苏势头，为“十五五”开局筑牢货币支撑，推动经济高质量发展行稳致远。

展望未来，随着适度宽松货币政策的精准落地，叠加各项宏观政策的协同发力，我国经济内生动力将持续增强，金融体系稳定性将进一步提升，必将为实现“十五五”良好开局、推动经济高质量发展注入强劲的货币金融动力。